Âncora fiscal
A credibilidade de que a trajetória da dívida é sustentável. É ela que define o custo do dinheiro, o câmbio e a carga futura — e ela não tem partido: tem CDS, componente de rating, trajetória de dívida e comunicado de Copom. Tudo público, tudo datado, tudo checável.
Dominância fiscal
O regime em que a política monetária perde a capacidade de controlar a inflação porque a dívida é tão alta que juro maior piora o próprio problema fiscal. É a mecânica do Torniquete — o único cenário em que a tese deste report quebra, porque dominância muda o modelo, não a margem.
CDS de 5 anos
O seguro contra calote da dívida brasileira, cotado diariamente pelo mercado. Caiu de 178 para 116 pontos-base em doze meses sem que a dívida caísse: mercado precifica expectativa, não estoque. É o gatilho G1 — abaixo de 100 por três meses aponta Janela Aberta, acima de 200 aponta Torniquete.
O choque triplo de 2027
A convergência, no mesmo exercício fiscal, da CBS substituindo PIS e Cofins com IPI a zero, dos precatórios voltando a 10% do estoque ao ano, e da meta legal de primário dobrando para 0,50% do PIB. Tudo no primeiro ano do novo mandato, valha quem valer.
Alíquota de referência do IVA
A alíquota que mantém a arrecadação neutra na transição para o IBS e a CBS. Parâmetro legal de 26,5% na LC 214/2025; estimativa de 27,91% do Comitê Gestor, em fonte T3. Publicação oficial acima de 27% aciona o gatilho legal de revisão antes da entrada plena da CBS.
Emendas impositivas e o calendário da LDO
As emendas parlamentares de execução obrigatória — R$ 61 bilhões em 2026 — somadas à regra que obriga o Executivo a pagar 65% até 30 de junho. Juntas, transferiram do Planalto para o Congresso o controle prático do investimento discricionário.
Seção 301
O instrumento comercial americano que impôs tarifa de 25% sobre 23,1% das exportações brasileiras aos EUA desde julho de 2026, com investigação paralela que pode empilhar até 37,5%. Decisão política americana, reversível por decisão política: o único canal em que a urna brasileira tem efeito direto, grande e rápido.
Prêmio dimensionado
A tradução de cada diferença entre cenários em reais, com aritmética exposta: R$ 228,6 bi/ano no custo do dinheiro, R$ 12,8 bi/ano na tarifa americana, R$ 125 bi/ano no consumo. Cálculos de ordem de grandeza, publicados para serem refeitos e contestados (Apêndice B do report).